원익IPS 주가전망 | NH투자증권 목표주가 167,000원, 투자의견 Buy

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원익IPS 주가전망 | NH투자증권 목표주가 167,000원, 투자의견 Buy

고대표 2026. 10. 7. 09:42

원익IPS 주가전망에 대해 NH투자증권이 목표주가 167,000원, 투자의견 Buy를 유지했습니다. 2026년 9월 30일 발간 보고서에서 류영호 애널리스트는 반도체 피크아웃 우려로 조정받았던 주가가 회복 국면에 들어섰고, 본격적인 투자 사이클은 2027년부터 펼쳐질 것으로 진단했습니다. 목표주가 근거부터 3분기 실적 이슈, 리스크까지 차례로 짚어보겠습니다.

목표주가와 상승여력

원익IPS (240810) NH투자증권 · 2026.09.30 · 투자의견 Buy 52주 최저 44,300 52주 최고 183,300 기준주가 130,300 목표주가 167,000 상승여력 +28.2%

투자의견	Buy (유지)
목표주가	167,000원 (유지)
기준주가	130,300원 (2026.09.29)
상승여력	+28.2%
시가총액	약 5조 9,637억원
52주 최고/최저	183,300원 / 44,300원
2026E PER/PBR	24.9배 / 5.3배
예상 배당수익률(2026E)	0.16%

상승여력 계산: +28.2% = (167,000원 ÷ 130,300원 − 1) × 100이며, NH투자증권이 Buy 등급의 기준으로 삼는 목표수익률 15% 초과 조건을 충족합니다.

2027년부터 본격화되는 투자 사이클

NH투자증권은 글로벌 반도체 장비 업체들의 2027년 실적 전망이 상향 추세를 이어가고 있다는 점에 주목했습니다. 올해 대부분의 메모리 업체가 시설 개선과 업그레이드 투자에 집중했다면, 2027년부터는 신규 Fab 오픈과 함께 장비 반입이 본격화될 것으로 봤습니다. 기존 예상보다 일정이 앞당겨지고 있어 실적 업사이드 가능성도 열어뒀습니다.

수주잔고 흐름도 이런 시각을 뒷받침합니다. 원익IPS의 2분기말 수주잔고는 6,346억원으로 전년 동기 대비 약 220% 늘었습니다. DRAM 미세화와 NAND 고단화에 따른 국내 고객사의 전환투자 확대, 그리고 고객사 파운드리 사업 회복에 따른 멀티플 확대가 주가 동력으로 제시됐습니다.

3분기 실적, 왜 시장 기대를 밑도나

NH투자증권은 원익IPS의 3분기 매출액을 3,421억원(+27.4% y-y, +58.0% q-q), 영업이익을 547억원(+98.7% y-y, +197.7% q-q)으로 전망하면서도 이를 시장 예상 하회로 분류했습니다. 자체 기존 추정치(매출 3,670억원·영업이익 606억원)와 컨센서스(매출 3,796억원·영업이익 709억원) 모두에 못 미치는 수준입니다. 부진의 원인은 해외 장비 매출인식 지연으로, 4분기 매출액 4,768억원·영업이익 787억원 전망에 반영되며 상쇄될 것으로 봤습니다.

이 때문에 연간 실적 전망 자체는 유지됐습니다. 2026년 매출액은 1조 2,003억원(+31.9%) 수준으로 달성 가능하다고 판단했으며, 2027년에는 본격적인 반도체 투자 확대와 함께 매출 성장과 영업이익 레버리지 효과가 동시에 나타날 것으로 기대했습니다.

반도체·디스플레이 장비, 사업 구조는 어떻게 되나

원익IPS는 국내 최대 종합 반도체·디스플레이 장비 회사로, 2016년 원익홀딩스에서 인적분할해 설립됐습니다. 보고서는 2025년 매출 비중을 반도체 장비 76%, 디스플레이 장비 24%로 추정했으며, 주력 제품은 반도체 CVD·ALD 증착 장비와 디스플레이 CVD 증착 장비, 디스플레이·태양광 식각 공정 장비입니다. 글로벌 경쟁사로는 CVD 부문에서 어플라이드 머티리얼즈·램리서치·도쿄일렉트론, ALD 부문에서 ASMI·도쿄일렉트론·Kokusai가 거론됐습니다.

AI 투자 흐름이 B2B에서 B2C AI 에이전트로 확대되고, 하이퍼스케일러 중심이던 투자 주체가 기업·국가 단위로 넓어지는 국면
이는 메모리 업체들의 다년 계약 체결 유인을 뒷받침하고, 신규 설비투자 필요성을 재확인시키는 요인

목표주가는 어떻게 움직여왔나

원익IPS의 목표주가는 2024년 11월 40,000원에서 출발해 2026년 6월 29일 207,000원까지 꾸준히 상향됐습니다. 이후 2026년 8월 7일 167,000원으로 한 차례 하향 조정(-19.3%)됐고, 이번 9월 30일 보고서에서도 같은 167,000원이 그대로 유지됐습니다. 급등 구간에서 반도체 업황 피크아웃 우려가 반영돼 눈높이가 조정된 뒤, 현재는 재상향 없이 관망하는 흐름으로 읽힙니다.

실적과 밸류에이션

연간 실적 추정치를 보면 매출액은 2025년 9,098억원에서 2026년 1조 2,003억원(+31.9%), 2027년 1조 5,625억원(+30.2%), 2028년 1조 7,747억원(+13.6%)으로 늘어나는 그림이고, 영업이익률도 8.1%→13.7%→17.1%→18.3%로 꾸준히 개선되는 추정치가 제시됐습니다. 다만 EPS는 2026년 5,225원으로 전년 대비 205% 급증한 뒤 2027년 4,609원으로 오히려 11.8% 줄어드는데, 이는 2026년 영업외손익(약 1,601억원, 그중 금융수익 1,561억원)이 유독 크게 반영된 영향이 커 보입니다. 이 때문에 PER도 2026년 24.9배에서 2027년 28.3배로 일시적으로 높아졌다가 2028년 23.2배로 다시 낮아지는 흐름을 보입니다.

밸류에이션 부담에 대한 인식도 드러납니다. 보고서는 글로벌 장비 업체(ASMI, 어플라이드 머티리얼즈, 램리서치) 대비 원익IPS의 밸류에이션이 그간 프리미엄 구간에 있었다고 평가하면서도, 최근 주가 조정으로 매력적인 구간에 진입했다고 판단했습니다. 다만 목표주가 167,000원을 특정 적용 PER이나 EPS 배수로 환산해 제시하는 명시적인 산식은 보고서 본문에 나타나지 않았으며, Trailing P/B 밴드(2.0배~8.0배)와 글로벌 피어 비교가 참고 틀로 제시됐습니다.

리스크 체크

3분기 실적 변동성: 해외 장비 매출인식 지연이 예상대로 4분기에 반영되지 않으면 연간 실적 전망에도 영향을 줄 수 있습니다.
중국향 수출 규제: 중국향 반도체 장비 제재가 다운사이드 리스크로 명시됐습니다.
디스플레이 장비 납품 지연: 디스플레이 부문 장비 납입이 지연될 경우 실적 추정치에 부담이 될 수 있습니다.
밸류에이션 부담: 2026년 PER이 24.9배로 높아진 상태에서 2027년 EPS가 역성장하는 구간이 끼어 있어, 이익 눈높이와 주가 사이의 괴리가 커질 가능성이 있습니다.

투자 전략 정리

단기적으로는 3분기 실적이 시장 기대를 밑돌 것으로 예고된 만큼, 발표 시점 전후로 주가 변동성에 대비할 필요가 있어 보입니다. 중장기적으로는 2027년 신규 Fab 투자와 장비 반입 본격화가 핵심 변수인 만큼, 수주잔고 증가세가 실제 매출로 이어지는지를 분기별로 확인하는 접근이 유효해 보입니다.

※ 개인 의견
목표주가가 207,000원까지 올랐다가 167,000원으로 한 차례 낮아진 이력은, 이 종목의 주가가 업황 기대치 변화에 상당히 민감하게 반응해왔다는 뜻으로 읽힙니다. 2027년 사이클이라는 큰 그림에는 동의하더라도, 2026년 실적의 상당 부분이 영업외손익에 기대고 있다는 점은 밸류에이션을 볼 때 한 번 더 걸러서 볼 필요가 있어 보입니다.

출처: NH투자증권 / 2026.09.30 리포트