저스템 주가전망 | 대신증권 투자의견 N/R, 2027년 영업이익 500억 전망

재테크

저스템 주가전망 | 대신증권 투자의견 N/R, 2027년 영업이익 500억 전망

고대표 2026. 9. 8. 10:36

저스템 주가전망에 대해 대신증권이 투자의견 N/R로 분석 자료를 냈습니다. 기존 팹 내 침투율 확대에 더해 2027년 신규 팹 가동과 고ASP 신제품이 성장 레벨을 한 단계 올린다는 진단입니다(2026.08.31 발간, 김아영 애널리스트). 성장 경로를 단계별로 확인해보겠습니다.

목표주가와 상승여력

투자의견	N/R (Not Rated)
목표주가	미제시
기준주가	13,900원 (2026.08.28)
상승여력	미제시
시가총액	3,179억원
52주 최고/최저	18,990 / 3,013원
2026F 매출/영업이익	1,187억원 (+145.8%) / 347억원 (+649.0%)
2027F 영업이익	528억원 (PER 6.9배)

투자의견이 N/R이라 목표주가와 상승여력은 제시되지 않았습니다.

어떤 회사인가

저스템은 반도체 제조공정 중 FOUP과 EFEM 구간의 습도 및 분자오염(AMC)을 제어해 수율을 개선하는 N₂ Purge 기반 환경제어 시스템 전문 업체입니다.

2026년 상반기 기준 사업 부문별 매출 비중입니다.

반도체: 95.8%
디스플레이: 3.2%
태양광: 0.4%
2차전지: 0.2%

주요 고객은 글로벌 IDM 업체로, 상위 3개 고객사가 전체 매출의 90%를 차지합니다. 핵심 제품군은 LPM, CFB, JFS이며 HBM용 Hybrid Bonder 개발 등 첨단 패키징 장비로 포트폴리오를 확장 중입니다.

성장 경로 1 - 신규 팹 없이도 커지는 침투율

첫 번째 성장 동력은 기존 팹 내 JFS 침투율 확대입니다.

Micron과 삼성전자의 기존 팹향 JFS 양산 적용이 확대되고 있습니다.
SK하이닉스도 평가를 진행 중입니다.

HBM과 선단공정 전환에 따른 수율 개선 투자가 기존 팹 내 JFS 설치 확대로 이어지며 2026~2027년 성장을 견인한다는 구도입니다.

새 공장이 지어지지 않아도 성장할 수 있는 구조라는 점이 이 논리의 핵심입니다.

성장 경로 2 - 신규 팹과 고ASP 제품

2027년에는 성장 레벨이 한 단계 올라갈 것으로 봤습니다.

신규 팹 효과: SK하이닉스 용인, Micron ID1, 삼성전자 P5
고ASP JDM: 삼성전자와 Micron에서 평가 중이며 신규 수주 가능성 존재

설치 기반 확대와 제품 믹스 개선이 맞물리며 외형과 수익성이 동반 성장한다는 전망입니다.

2분기 실적 - 영업레버리지가 작동했습니다

2026년 2분기 매출액 293억원(+159.8% YoY), 영업이익 93억원(+350.6% YoY)을 기록했습니다.

이익 증가율이 매출 증가율의 두 배를 넘습니다. N₂ Purge System과 JFS의 동반 성장에 따른 매출 확대와 고정비 부담 완화로 영업레버리지가 본격화된 결과입니다.

실적 추정치

매출액: 2023년 359억원 → 2024년 387억원 → 2025년 483억원 → 2026F 1,187억원 → 2027F 1,603억원
영업이익: 3억원 → −46억원 → 46억원 → 347억원 → 528억원
세전순이익: −48억원 → −32억원 → 32억원 → 366억원 → 548억원
EPS: −486원 → −302원 → 489원 → 1,283원 → 1,917원
PER: N/A → N/A → 11.9배 → 10.4배 → 6.9배
ROE: −6.8% → −4.4% → 6.9% → 35.8% → 34.9%

2024년 적자에서 2026년 영업이익 347억원으로 급격히 전환하는 구조입니다. ROE가 35% 수준까지 올라가는 추정이 눈에 띕니다.

주주 구성과 주가 흐름

임영진 외 7인: 26.90%
외국인 지분율: 3.24%
120일 평균거래대금: 168억원

주가수익률은 1개월 +56.5%(상대 +31.8%), 3개월 −25.6%(상대 −2.0%), 6개월 +82.0%(상대 +158.9%), 12개월 +244.5%(상대 +228.1%)입니다.

12개월 기준 3.4배 이상 오른 종목입니다. 52주 최저 3,013원과 최고 18,990원의 격차가 그 변동성을 보여줍니다.

리스크 체크

상위 3개 고객사가 매출의 90%를 차지해 고객 집중도가 매우 높습니다.
12개월 주가 상승률이 244.5%로 이미 큰 폭의 재평가가 이뤄졌습니다.
2024년 영업손실 46억원을 기록했던 만큼 실적 변동성이 큽니다.
2027년 성장 동력인 신규 팹 가동과 고ASP JDM 수주는 아직 평가·계획 단계입니다.
투자의견 N/R로 목표주가가 없어 밸류에이션 기준점이 제시되지 않았습니다.
외국인 지분율 3.24%로 수급이 얇은 편입니다.

투자 전략 정리

단기적으로는 2026년 매출 1,187억원, 영업이익 347억원 달성 여부가 확인 포인트입니다. 2분기에 이미 매출 293억원, 영업이익 93억원을 기록해 궤도에 올라 있습니다.

중장기로는 SK하이닉스의 JFS 평가 결과와, 삼성전자·Micron에서 평가 중인 고ASP JDM의 신규 수주가 2027년 실적을 좌우하게 됩니다.

2027F PER 6.9배는 낮아 보이지만, 그 숫자가 성립하려면 영업이익 528억원이라는 추정이 실현돼야 한다는 점을 함께 봐야 합니다.

※ 개인 의견
기존 공장에 장비를 더 넣는 방식의 성장은 신규 팹 투자 사이클에 덜 흔들린다는 장점이 있습니다. 다만 고객사 세 곳에 매출의 90%가 몰려 있어, 한 곳의 투자 계획 변경이 실적에 크게 반영될 수 있는 구조입니다.

출처: 대신증권 / 2026.08.31 발간 Company Report