현대글로비스 주가전망 | KB증권 목표주가 360,000원, 투자의견 BUY

현대글로비스 주가전망에 대해 KB증권이 목표주가 360,000원과 투자의견 BUY(매수)를 유지했습니다. 중동 전쟁에 따른 유가 급등으로 2분기 해운 부문 영업이익이 일시적으로 줄어들 전망이지만, 목표주가에는 영향이 없으며 오히려 자동차 운반선 업황 개선에 따른 장기 이익 전망 상향 가능성에 주목해야 할 시점이라는 분석입니다(2026.07.20, KB증권 강성진 애널리스트). 2분기 실적 전망부터 목표주가 산정 근거, 자동차 운반선 시황 회복까지 하나씩 짚어보겠습니다.

 

목표주가와 상승여력

투자의견	BUY (유지)
목표주가	360,000원 (유지)
기준주가	186,500원 (2026.07.20)
상승여력	+93.0%
시가총액	14.0조원
컨센서스 목표주가	322,588원
2026E PER/PBR	8.3배 / 1.2배
예상 배당수익률	3.8% (12개월 포워드)

상승여력 계산식: +93.0% = (360,000 ÷ 186,500 − 1) × 100

최근 실적, 어떻게 보나

2분기 영업이익은 4,577억원으로 예상되며 전년동기 대비 15.1% 감소, 시장 컨센서스 대비 10.8% 하회할 전망입니다. 중동 전쟁으로 인한 유가 상승을 반영해 해운업 영업이익 전망치를 621억원 하향했고, 현대차그룹의 2분기 생산·판매가 기존 예상보다 부진했던 점을 반영해 물류·유통 영업이익 전망치도 다소 낮췄으나 환율 상승 덕분에 조정폭은 크지 않았습니다.

• 2분기 매출액: 7조 8,000억원 (YoY +3.8%, 컨센서스 대비 -3.8%)
• 2분기 영업이익: 4,577억원 (YoY -15.1%, 컨센서스 대비 -10.8%)
• 2분기 영업이익률: 5.9% (전년동기 7.2%)

왜 지금 주목하나

2분기 실적 부진의 핵심 원인은 유가 상승에 따른 해운 부문 비용 증가입니다. 외항선박 온실가스 배출량을 기반으로 역산한 연간 벙커유 사용량은 약 103만톤으로 추정되며, 전분기 대비 급유단가가 톤당 157달러 상승해 606억원의 비용 증가 요인이 발생했습니다. 다만 계약 기반 물량이 많은 자동차 운반선 사업 특성상, 유가 상승분은 유류할증료(BAF)를 통해 시차를 두고 운임에 전가되는 구조입니다. 즉 2분기 중 발생한 고유가 피해는 3분기 운임에 반영될 전망이어서, 연간 영업이익 전망치 조정폭은 1.5%로 미미했습니다.

오히려 주목할 부분은 자동차 해상운송(PCTC) 시황의 턴어라운드입니다. 현대글로비스 주가는 최근 3개월간 17.6% 하락했는데, 그 배경 중 하나는 자동차 운반선 공급과잉 우려로 이익 성장과 배당 증가 기대가 낮았기 때문입니다. 그러나 중국의 자동차 수출이 2분기 기준 전년동기 대비 72.8% 급증하면서, 자동차 운반선 공급 증가분을 흡수하고도 남을 정도의 수요 증가가 나타나고 있습니다. 이러한 시황 회복이 향후 주가 반등의 계기가 될 수 있다는 것이 KB증권의 시각입니다.

• 중동전쟁발 급유단가 상승 영향: 2분기 606억원 비용 증가(3분기 운임에 전가 예정)
• 2분기 중국 자동차 수출: YoY +72.8%
• 2026년 영업이익: 2조 1,120억원(YoY +1.9%), 컨센서스 대비 -2.8%

실적과 밸류에이션

목표주가는 DDM(배당할인모형, 자기자본비용 11.3%, 영구성장률 4.1%)을 적용해 산출했으며, 12개월 포워드 기준 implied P/E 16.0배, implied P/B 2.79배에 해당합니다. 목표주가에는 별도로 산정한 로봇 자회사 보스턴 다이내믹스 지분가치(20조 3,726억원)도 반영돼 있습니다. Base-case 목표주가 360,000원 외에 Bull-case 531,000원, Bear-case 189,000원 시나리오도 함께 제시됐으며, 핵심 변수는 2026년 현대차그룹 CKD 수요 증가율과 원/달러 환율입니다.

• Bull-case: 531,000원 (12M Fwd P/B 4.11배) — CKD 수요·환율이 기준치를 상회할 경우
• Base-case(목표주가): 360,000원 (12M Fwd P/B 2.79배)
• Bear-case: 189,000원 (12M Fwd P/B 1.46배) — CKD 수요·환율이 기준치를 하회할 경우

재무구조와 배당

현대글로비스는 순현금 기조를 유지하고 있으며, 순현금 규모는 2025년 1조 2,520억원에서 2026년 2조 7,710억원, 2027년 4조 3,560억원으로 꾸준히 늘어날 전망입니다. 배당성향도 2025년 25.1%에서 2026년(E) 31.2%로 확대되며, DPS는 5,800원에서 7,000원으로 늘어날 것으로 보입니다.

• 순현금: 2025년 1조 2,520억원 → 2026년(E) 2조 7,710억원 → 2027년(E) 4조 3,560억원
• DPS: 2025년 5,800원 → 2026년(E) 7,000원 → 2027년(E) 8,400원
• 배당수익률(12개월 포워드): 3.8%

리스크 체크

• 중동 전쟁 장기화로 유가 상승세가 이어질 경우 해운 부문 비용 부담이 예상보다 오래 지속될 가능성
• 2분기 영업이익이 컨센서스를 10.8% 하회할 전망으로, 실적 발표 시점에 단기 주가 변동성이 커질 수 있음
• 목표주가 산정에 반영된 보스턴 다이내믹스 지분가치(20조 3,726억원)의 실현 가능성과 시점은 불확실
• CKD 수요나 원/달러 환율이 기준 시나리오를 하회할 경우 목표주가가 Bear-case(189,000원) 수준까지 낮아질 수 있음

투자 전략 정리

단기적으로는 2분기 실적에서 컨센서스 하회가 현실화되는지, 그리고 시장이 이를 이미 알려진 유가발 일시적 요인으로 받아들이는지가 관건입니다.

중장기적으로는 중국발 자동차 수출 급증에 따른 자동차 운반선 공급과잉 우려 완화, 그에 따른 운임·용선료 회복, 배당성향 확대라는 세 가지 요인이 맞물리며 최근의 주가 약세를 되돌릴 수 있다는 것이 KB증권의 시각입니다.

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※ 개인 의견
2분기 실적이 컨센서스를 하회할 것이 이미 예고된 상황이라, 실적 발표 자체보다는 3분기 운임 전가와 중국발 자동차 수출 흐름이 이어지는지를 확인하는 것이 더 중요해 보입니다.

출처: KB증권 / 2026.07.20 리포트

※ 본 포스팅은 증권사에서 발행한 리서치 리포트를 개인이 요약·정리한 자료로, 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 투자 판단과 그 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있으며, 원문 의견의 저작권은 해당 증권사에 있습니다.