코스맥스 주가전망 | 한화투자증권 목표주가 250,000원, 투자의견 BUY

코스맥스 주가전망에 대해 한화투자증권이 목표주가 250,000원, 투자의견 BUY(매수)를 유지했습니다. 최근 주가 하락에도 한국 법인의 안정적 성장과 미국 법인의 턴어라운드가 확인되고 있어 매수 기회로 볼 수 있다는 분석입니다(2026.07.03, 한화투자증권 한유정 애널리스트). 목표주가 근거부터 2분기 실적 전망, 재무 구조까지 하나씩 짚어보겠습니다.

목표주가와 상승여력

투자의견	BUY (유지)
목표주가	250,000원 (유지)
기준주가	167,300원 (2026.07.02)
상승여력	+49.4%
시가총액	1조 8,988억원
52주 최고/최저	266,000 / 144,900원
2026E PER/PBR	14.4배 / 2.9배
예상 배당수익률	2.2%

상승여력 계산식: +49.4% = (250,000 ÷ 167,300 − 1) × 100

최근 실적, 어떻게 보나

2분기 연결 매출액은 7,557억원, 영업이익은 693억원으로 전망되며 각각 전년동기 대비 21.2%, 14.0% 늘어나는 수준입니다. 이는 컨센서스 영업이익(694억원)에 대체로 부합하는 수치입니다.

한국법인은 겔마스크 판매 호조에 따른 제품 믹스 부담이 이어지고 있음에도 매출이 전년동기 대비 17% 성장한 것으로 추정됩니다. 기존 색조 화장품 대형 고객사의 역성장은 계속되고 있지만 감소 폭이 줄어들고 있고, 직수출도 두 자릿수 성장세를 유지하고 있어 2분기 한국 영업이익률은 10.9%로 전분기보다 회복될 전망입니다.

해외 법인 중에서는 중국 상해의 안정적 성장과 광저우의 고객 다각화, 동남아(인도네시아 중심)의 회복세가 눈에 띕니다. 특히 미국 법인은 스킨케어 중심 대형 현지 고객사 수주에 힘입어 매출이 전년동기 대비 53% 늘고 10억원 내외의 이익을 내며, 2분기 흑자 전환에 성공할 것으로 추정됩니다.

• 국내(별도) 매출: 2분기 4,920억원 (YoY +17.0%)
• 해외 매출: 2분기 2,810억원 (YoY +26.2%)
• 미국 법인 매출: 2분기 460억원 (YoY +53.3%)

왜 지금 주목하나

상반기 코스맥스의 별도 매출 성장률(+17% YoY)은 전체 화장품 수출 성장률(+30% YoY)을 밑돈 것으로 추정됩니다. 다만 화장품 ODM·OEM만으로 연매출 2조원을 넘는 초대형사임에도 연이은 고성장으로 기저가 이미 높게 형성돼 있다는 점을 감안하면, 여전히 두 자릿수 성장세가 이어지고 있다는 사실 자체가 긍정적이라는 평가입니다.

한국과 중국 다음으로 매출 비중이 큰 미국 법인의 턴어라운드도 주목할 대목입니다. 다수의 고객사로 제품 출고와 출시가 본격화되고 있어, 2분기 흑자 전환을 시작으로 하반기에도 고성장세가 이어질 가능성이 높다는 분석입니다.

1분기 실적 발표(5월 12일) 이후 코스맥스 주가는 23% 하락했습니다. 한국 법인의 안정적인 성장세, 수익성의 분기 대비 회복, 해외 법인의 성장세를 감안하면 최근 주가 하락은 오히려 매수 기회로 활용할 필요가 있다는 것이 한화투자증권의 판단입니다.

실적과 밸류에이션

한화투자증권은 2026년 매출액 2조 8,000억원, 영업이익 2,240억원을 예상하고 있으며, 2027년에는 매출 3조 2,450억원, 영업이익 2,490억원까지 늘어날 것으로 내다봤습니다. 목표주가 250,000원은 지난 4월 230,000원에서 5월 250,000원으로 상향된 뒤 그대로 유지되고 있는 수준입니다.

• 2024년: PER 22.1배, PBR 4.0배, ROE 20.5%
• 2025년: PER 15.4배, PBR 3.4배, ROE 23.9%
• 2026년(E): PER 14.4배, PBR 2.9배, ROE 21.8%
• 2027년(E): PER 13.2배, PBR 2.5배, ROE 20.4%

재무구조와 배당

매출과 이익이 늘어나는 만큼 순차입금도 함께 증가하는 추세입니다. 순차입금은 2024년 7,050억원에서 2026년 9,150억원, 2027년 9,800억원까지 늘어날 전망이며, 부채비율은 2025년 247.1%에서 2026년 254.5%로 다소 높아진 뒤 2027년 231.6%로 낮아질 것으로 예상됩니다.

• DPS: 2024년 2,300원 → 2025년 3,300원 → 2026년(E) 3,600원 → 2027년(E) 3,700원
• 배당수익률: 2024년 1.4% → 2025년 2.0% → 2026년(E) 2.2% → 2027년(E) 2.2%

리스크 체크

• 색조 화장품 대형 고객사의 역성장이 아직 완전히 해소되지 않은 상태(감소 폭만 축소되는 중)
• 별도 매출 성장률(+17%)이 전체 화장품 수출 성장률(+30%)을 하회하고 있어 업종 내 경쟁 강도 확인 필요
• 순차입금이 지속적으로 늘어나고 있어 향후 이자 비용·재무 부담 추이를 지켜볼 필요
• 미국 법인 흑자전환이 아직 초기 단계(분기 이익 10억원 내외)로 실적 변동성이 남아 있음

투자 전략 정리

단기적으로는 2분기 실적이 컨센서스에 대체로 부합할 전망이고, 미국 법인이 흑자로 전환되는 만큼 실적 발표 이후 주가 반응을 지켜볼 필요가 있습니다.

중장기적으로는 한국 법인의 안정적 성장과 미국을 비롯한 해외 법인의 고성장이 동시에 진행되고 있어, 목표주가 대비 상승여력 49.4%가 여전히 유효하다는 판단입니다. 최근의 주가 조정을 오히려 저가 매수 기회로 활용할 수 있다는 것이 한화투자증권의 시각입니다.

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※ 개인 의견
1분기 실적 발표 이후 주가가 23% 조정을 받은 만큼, 2분기 실적 발표에서 미국 법인 흑자 전환이 실제로 확인되는지가 단기 주가 방향을 가늠하는 중요한 변수가 될 것으로 보입니다.

출처: 한화투자증권 / 2026.07.03 리포트

※ 본 포스팅은 증권사에서 발행한 리서치 리포트를 개인이 요약·정리한 자료로, 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 투자 판단과 그 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있으며, 원문 의견의 저작권은 해당 증권사에 있습니다.