네오티스 주가전망 | 현대차증권 목표주가 25,000원, 투자의견 BUY

네오티스 주가전망에 대해 현대차증권이 목표주가 25,000원, 투자의견 BUY를 제시했습니다. 드릴비트 쇼티지가 전혀 해소되지 않은 상황에서 주가만 크게 조정받았다는 것이 이번 리포트의 진단입니다(2026.09.02 발간, 김종배 애널리스트). 목표주가가 왜 낮아졌는지부터 확인해보겠습니다.

목표주가와 상승여력

투자의견	BUY
목표주가	25,000원 (하향, 기존 43,000원)
기준주가	14,900원 (2026.09.01)
상승여력	+67.8%
목표주가 산정	27F EPS 1,506원 × Target P/E 16.5배
시가총액	약 2,060억원 (발행주식 13,795천주)
52주 최고/최저	33,750 / 3,095원
2026F PER / ROE	17.0배 / 19.3%

상승여력 계산식은 +67.8% = (25,000 ÷ 14,900 − 1) × 100입니다.

목표주가를 43,000원에서 25,000원으로

기존 목표주가는 2026F EPS 927원에 Target P/E 38.7배(Union Tool·Topoint 평균 P/E)를 적용한 43,000원이었습니다.

이번에는 산정 기준을 바꿨습니다.

• 적용 EPS: 2027F 1,506원
• Target Multiple: 16.5배 (2027F Union Tool P/E)
• 산출 목표주가: 25,000원

기준연도를 뒤로 미루면서 EPS는 커졌지만, 적용 배수가 38.7배에서 16.5배로 크게 낮아지면서 목표주가가 내려간 구조입니다.

EPS 추정치 자체는 상향됐습니다. 2026F는 883원에서 978원으로 올랐고, 2027F는 1,881원에서 1,506원으로 낮아졌습니다. 2026F 컨센서스 829원과 비교하면 현대차증권 추정치가 18.0% 높습니다.

쇼티지는 해소되지 않았습니다

리포트의 핵심 논지는 단순합니다. 드릴비트 쇼티지는 지난해부터 이어지고 있고, 지금도 전혀 해소되지 않았다는 것입니다.

글로벌 피어는 12개월 선행 P/E 기준 40~50배 수준의 배수까지 적용받았고, 네오티스도 그 흐름에서 고점 기준 연초 이후 284% 상승했습니다. 이후 주가는 큰 폭으로 조정받았지만 펀더멘털은 유지되거나 오히려 강화되고 있다는 진단입니다.

전방 수요인 PCB 업황을 고려하면 수급 불균형이 향후 몇 년간 지속될 것으로 봤습니다.

P와 Q가 함께 오르고 있습니다

가격 측면입니다.

• 2026년 2분기 ASP는 전년 대비 56.0%, 전분기 대비 24.4% 상승했습니다.
• 원가 상승분은 이미 판가에 반영 중이며, 2분기부터 이어져온 흐름입니다.
• 하반기에도 유사한 가격 상승 곡선이 예상됩니다.
• 하반기에는 SoCAMM향 라우터와 FC-BGA·MLB향 드릴비트 증가로 블렌디드 ASP가 가파르게 오를 전망입니다.

물량 측면입니다.

• 현재 가동률은 풀 캐파 수준입니다.
• 2026년 2분기 기준 전년 말 대비 캐파가 20% 이상 증가했고, 3분기에는 전분기 대비 14% 추가 증가가 예상됩니다.
• 자금 조달을 통해 내년 중순에는 올해 대비 캐파가 50% 이상 확대될 전망입니다.
• 일부 LTA 공급 논의까지 이어질 정도로 PCB 업체들의 드릴비트 수급 확보가 타이트합니다.

캐파 추가 확보에 따라 기존 고객사 물량과 신규 고객사를 확보하고 있으며, 국내 PCB 업체 내 점유율이 빠르게 확대되는 중입니다.

단순 물량 사이클이 아닙니다

리포트가 강조한 지점은 이번 국면의 성격입니다.

FC-BGA 고다층화에 따른 마모 속도 증가, Via Hole 미세화에 따른 제조 난이도 상승, 그리고 판가 인상은 마이크로비트와 라우터가 새로운 국면에 들어섰다는 방증이라는 해석입니다.

단순한 물량 사이클이 아니라 기술 장벽이 구축된 고스펙화에 따른 가격과 물량의 동반 사이클이라는 것입니다. 드릴 공정은 PCB 공정의 핵심이며, 네오티스의 제품은 단순 소모품이 아닌 핵심 부품이라는 위치 설정입니다.

실적 추정치

분기별 매출 흐름입니다.

• 2026년 1분기: 179억원
• 2026년 2분기: 226억원 (+43.4% YoY)
• 2026년 3분기F: 288억원 (+60.1% YoY)
• 2026년 4분기F: 330억원 (+87.1% YoY)

제품별로 보면 마이크로비트가 성장을 주도합니다. 2025년 230억원에서 2026F 494억원, 2027F 895억원으로 늘어납니다.

연간 기준입니다.

• 매출액: 2024년 540억원 → 2025년 690억원 → 2026F 1,023억원(+48.9%) → 2027F 1,624억원(+58.8%) → 2028F 2,330억원
• 영업이익: 30억원 → 80억원 → 200억원 → 350억원 → 540억원
• 영업이익률: 5.6% → 11.6% → 19.6% → 21.6% → 23.2%
• EPS: 348원 → 305원 → 978원(+221.1%) → 1,506원(+54.0%) → 2,560원(+69.9%)
• PER: 9.0배 → 29.4배 → 17.0배 → 11.0배 → 6.5배
• ROE: 9.4% → 7.8% → 19.3% → 22.1% → 29.6%

매출총이익률도 2025년 27.4%에서 2026F 31.3%, 2027F 31.6%로 개선되는 추정입니다.

주가 흐름

• 1개월 −6.0% (상대 −17.6%)
• 3개월 −53.1% (상대 −40.1%)
• 6개월 −28.7% (상대 +3.5%)

3개월 −53.1%로 낙폭이 컸습니다. 현재 주가 14,900원은 52주 최고가 33,750원 대비 56% 낮은 수준입니다.

리스크 체크

• 목표주가가 43,000원에서 25,000원으로 42% 하향됐습니다. 적용 배수가 38.7배에서 16.5배로 절반 이하가 됐습니다.
• 3개월 주가가 53.1% 하락했습니다. 52주 최저 3,095원과 최고 33,750원의 격차가 변동성을 보여줍니다.
• 2027F EPS 추정치는 1,881원에서 1,506원으로 하향됐습니다.
• 캐파 50% 확대는 자금 조달을 전제로 한 계획입니다.
• 시가총액 2,060억원의 소형주이며 일평균 거래대금은 40억원 수준입니다.
• 전방 PCB 업황에 실적이 직결되는 구조입니다.

투자 전략 정리

단기적으로는 3분기 매출 288억원(+60.1% YoY)과 캐파 14% 추가 증가가 실적으로 확인되는지가 포인트입니다. 풀 캐파 가동이 유지되는 만큼 캐파 증설 속도가 곧 매출 증가율이 됩니다.

중장기로는 내년 중순 캐파 50% 확대가 계획대로 진행되는지, 그리고 LTA 형태의 장기 공급 계약이 실제로 체결되는지가 관건입니다.

목표주가가 크게 낮아진 것은 피어 배수 하락 때문이지 실적 전망이 나빠져서가 아니라는 점을 구분해서 읽을 필요가 있습니다.

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※ 개인 의견
같은 회사에 대해 배수를 38배에서 16배로 낮췄다는 것은, 시장이 이 업종을 보는 눈높이가 그만큼 내려갔다는 뜻이기도 합니다. 실적은 계획대로 나오는데 배수가 계속 눌린다면 그 이유를 따로 살펴볼 필요가 있어 보입니다.

출처: 현대차증권 / 2026.09.02 발간 Company Note

※ 본 포스팅은 증권사에서 발행한 리서치 리포트를 개인이 요약·정리한 자료로, 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 투자 판단과 그 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있으며, 원문 의견의 저작권은 해당 증권사에 있습니다.