티플랙스(081150) 주가 전망 | 압도적 자산가치 가진 STS 틈새 강소기업

1. 티플랙스 기업 개요

• 1982년 설립, 2009년 코스닥 상장
• STS 유통·가공 전문회사
  • 봉강(환봉): 국내 시장점유율 1위
  • 판재: 포스코 STS 가공협력센터(총 8개사 중 하나)
  • CDM(선재): 고정밀 마봉강 생산
• 2024년 기준 제품 매출 비중
  • 봉강 44.8%
  • 판재 33.3%
  • CDM(선재) 21.9%
• 내수 94.7%, 수출 5.3% – 철저한 내수형 STS 강소기업

안산 MTV 단지 내 통합 공장에서 봉강·선재·판재를 한 번에 생산·가공하며, 약 1,900여 개 국내 고객사를 보유하고 있다.

 

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2. 핵심 투자 포인트 4가지

2-1. 30여 년 흑자를 만든 독보적 수익 창출력

• 1991년 법인 전환 이후 2023년 한 해를 제외하고는 모두 흑자
• 비결
  1. 세아창원특수강과의 전략적 파트너십
     • STS 봉강·선재 상공정 ‘세아창원특수강’ 최대 전략 파트너
     • 대량 구매를 통한 구조적 원가 우위
  2. 소량·다품종 틈새시장 지배력
     • STS 봉강 시장 점유율 30~40%
     • 1,900개 고객사에 2,000여 품목 공급
     • 가격 변동 시 제품 판매가에 전가 가능한 힘 확보

STS는 니켈·크롬 등 원소재 가격에 민감한 산업이지만, 티플랙스는 원가 경쟁력과 가격 전가력을 바탕으로 장기간 안정적인 마진을 유지해 온 이력이 있다.

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2-2. 반도체·조선 업황 회복의 구조적 수혜

① 반도체: 용인 클러스터 장기 투자 사이클

• SK하이닉스: 용인 반도체 클러스터 1기 Fab 착공(2025.2), 총 4기 건설 계획
• 삼성전자: 6기 Fab 건설, 향후 10년 이상 대규모 투자 예정
• 반도체 CapEx(삼성전자+SK하이닉스)
  • 2024년 67조원 → 2025E 76조원 → 2026~27E 평균 86조원 수준

티플랙스의 CD Bar(마봉강)·봉강은 고청정 피팅·밸브 등 반도체 공정용 유체 제어 부품 소재로 사용된다.
2022년 기준 매출의 약 30%가 반도체향이었다는 점을 감안하면, 설비투자 턴어라운드는 중장기 수요 증가로 이어질 가능성이 크다.

② 조선: LNG선 슈퍼사이클

• 국내 조선 3사(HD한국조선해양, 삼성중공업, 한화오션) 수주잔고는 최소 3년치 이상 확보
• 그 중 LNG 운반선 비중이 60~70% 수준
• LNG선·해양플랜트는
  • -160℃ 극저온·고압 환경
  • 해수 부식에 대한 높은 내구성 요구 → STS 피팅, 밸브, 배관 필수

티플랙스의 봉강·판재는 선박 엔진, 밸브, 펌프, 배관 등에서 꾸준한 수요가 발생해 2027년 이후까지도 안정적인 매출 기반을 제공할 것으로 보인다.

 

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2-3. 안산 본사 토지 – 시총을 뒤집는 숨은 자산가치

• 안산 MTV 일대 본사·공장 부지: 총 17,000평
• 재무제표상 투자부동산 장부가: 444억 원 (평당 약 260만 원 수준)
• 인근 공장·산단 시세: 평당 800만~1,000만 원 추정

즉, 보수적으로 평당 800만 원만 적용해도 토지 가치 1,360억 원 이상으로,

• 장부가의 3배+,
• 현재 시가총액(약 700억 원)의 2배 이상 잠재 가치가 숨어 있는 셈이다.

본업이 꾸준히 이익을 내는 상황에서, 이 토지는

• 주가 하방을 지지하는 안전판이자
• 향후 자산 재평가/개발/매각 이벤트 시 리레이팅 촉매가 될 수 있다.

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2-4. STS 반덤핑 규제 → 국내 업체의 구조적 수혜

정부가 수입 STS에 대한 무역장벽을 강화하면서 국내 STS 업체들이 수혜를 볼 환경이 조성되고 있다.

1. 베트남산 STS 냉연에 반덤핑 관세 11.37~18.81%, 5년 부과
   • 2021년 이후 중국·인니·대만 제재 → 베트남산 급증(2024년 10.8만 톤, 수입의 28%)
   • 사실상 중국산을 베트남에서 냉연으로 재압연해 우회 수출하던 구조에 제동
2. 중국산 STS 후판에 반덤핑 관세 21.62%, 5년 부과
   • 저가 물량에 의한 국내 시장 가격 교란을 차단

티플랙스는

• STS 봉강·선재 상공정인 세아창원특수강,
• STS 판재 상공정인 포스코
  와 협력하는 핵심 가공·유통 채널이기 때문에, 수입 규제 강화 → 국산 물량·가격 안정 → 마진 개선이라는 간접 수혜가 기대된다.

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3. 실적 및 재무 요약

3-1. 연간 실적 추세 (2022~2026F)

단위: 억 원

• 매출액:
  • 2022: 2,577
  • 2023: 2,511
  • 2024: 2,075
  • 2025F: 2,104
  • 2026F: 2,184
• 영업이익 / 영업이익률(OPM):
  • 2022: 213억 / 8.3%
  • 2023: -15억 / -0.6% (STS 가격 급락 + 판재 레버리지로 유일한 적자)
  • 2024: 48억 / 2.3% (턴어라운드)
  • 2025F: 50억 / 2.4%
  • 2026F: 53억 / 2.4%
• 지배주주순이익:
  • 2023: -22억 → 2024: 14억 → 2025F: 31억, 2026F: 32억
• ROE:
  • 2024: 0.9% → 2025F: 1.9% → 2026F: 2.0%

배당은 보수적이지만 계속 유지 중으로, 2025F 기준 배당수익률 약 1.0% 수준이 예상된다.

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3-2. 사업부별 특징

2024년 기준 매출 비중

• 봉강: 44.8% – 캐시카우 & 수익성 최상
• 판재: 33.3% – 성장동력, 다만 경쟁 강도와 마진 부담 존재
• CDM(선재): 21.9% – 반도체·정밀부품 용도, 고부가

2025F에는

• 봉강 42.0%
• 판재 34.4%
• CDM 23.7%로, 판재·CDM 비중 확대가 예상된다.

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4. 밸류에이션 & 주가 레벨

• 기준 주가(2025.12.4): 2,920원
• 시가총액: 약 709억 원
• 2025F 기준
  • PER: 22.9배
  • PBR: 0.4배
  • PSR: 0.3배

코스닥 평균(대략 PER 40배, PBR 3배 수준)과 비교하면,

• 자산가치(PBR, 특히 토지 가치) 관점에서는 극단적인 저평가**,
• 이익 기준 PER은 낮지는 않지만, STS 업황 회복과 반도체/조선 모멘텀, 토지 재평가 가능성을 감안하면 “자산+실적 콤보” 리레이팅 여지가 있다.

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5. 주요 리스크 체크

1. 니켈·크롬 등 원자재 가격 변동성
   • 2023년처럼 원재료 고가 매입 후 제품가격 급락 시 재고 손실·마진 압박 발생 가능
   • 판재 비중 확대로 매입 규모가 커져 가격 사이클 리스크가 커진 점은 유의해야 함
2. 마진 구조가 높은 사업은 아님
   • 구조적으로 영업이익률 2~4%대 수준
   • 철강/STS 업황이 나빠지면 적자 전환 가능성도 상존
3. 경기 민감 업종 의존도
   • 반도체 투자 지연, 조선 발주 축소 등 경기 사이클에 따라 수요 변동 가능
4. 자산가치 실현 시점 불확실
   • 토지 가치는 분명하지만,
   • 실제 매각·개발·재평가 이벤트가 언제, 어떤 방식으로 일어날지는 미지수

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6. 투자 전략 & 결론

정리하면, 티플랙스는

• 국내 유일 STS 봉강 상장 가공업체 + 포스코 STS 가공협력센터
• 30여 년 누적 흑자가 말해 주는 원가 우위·가격 전가력
• 반도체(용인 클러스터)·조선(LNG선) 업황 회복에 따른 구조적 수요
• 시가총액을 2배 이상 상회할 수 있는 안산 토지의 숨은 자산가치
• 베트남·중국산 STS 반덤핑 규제 강화에 따른 국내 업체 수혜

를 동시에 가진 **“저평가된 자산가치주 + STS 틈새 성장주”**라고 볼 수 있다.

현 시점에서는

• 단기 실적 폭발주라기보다는
• PBR 0.4배 구간에서 자산가치를 기반으로 분할 매수 → 반도체/조선 업황 + 자산 재평가를 기다리는 중장기 포지션
  이 더 어울리는 종목이다.

[참고자료] 한국IR협의회 기업리서치센터, 2025.12.08, 이원재 애널리스트 

 

티플랙스_압도적_자산가치를_가진_STS_틈새시장의_강소기업_20251208_081150_pdf.pdf

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