KX 주가전망 | 유진투자증권 투자의견 N/R, 제조·레저 성장으로 PER 5.0배

KX 주가전망에 대해 유진투자증권이 공식 투자의견과 목표주가 없이(Not Rated) 기업 분석 자료를 냈습니다. 방송 부문 부진에도 제조와 레저가 성장을 이끌며 2분기 영업이익이 컨센서스를 16.5% 웃돌았다는 진단입니다(2026.08.20, 박종선). 사업부별로 나눠 살펴보겠습니다.

핵심 지표 정리

투자의견	N/R (Not Rated, 유지)
목표주가	미제시
기준주가	2,695원 (2026.08.19)
상승여력	미제시
시가총액	1,210억원
52주 최고/최저	4,460 / 2,250원
2026F PER / PBR	5.0배 / 0.3배
2026F 배당수익률	0.0%

유진투자증권의 공식 커버리지 종목이 아니어서 투자의견과 목표주가가 제시되지 않았습니다. 따라서 상승여력도 산출되지 않습니다.

2분기 실적, 어떻게 보나

8월 14일 발표된 2분기 연결 실적은 매출액 1,120억원, 영업이익 252억원입니다. 전년 대비 매출은 11.8% 늘어 전분기에 이어 두 자릿수 성장을 이어갔고, 영업이익은 38.0% 증가하며 수익성이 큰 폭으로 개선됐습니다.

시장 컨센서스(매출 1,102억원, 영업이익 216억원)와 비교하면 매출은 비슷했지만 영업이익이 16.5% 높아 어닝 서프라이즈에 해당합니다.

방송이 빠진 자리를 제조와 레저가 채웠다

부문별로 보면 방향이 갈립니다.

• 방송: 전년 대비 5.4% 감소하며 부진 지속
• 제조(KX하이텍·KX인텍 등): 33.8% 증가
• 레저(신라CC·파주CC·클럽72·토조노모리CC 등): 3.8% 증가

제조 부문의 성장을 이끈 것은 자회사 KX하이텍입니다. AI 데이터센터 투자 확대와 고성능·고용량 eSSD 수요 증가에 힘입어 47.9% 증가했고, KX인텍도 11.6% 늘었습니다.

레저 부문은 2분기 계절적 성수기 효과에 더해, 지난해 인수한 일본 토조노모리CC의 매출 42억원이 반영되며 성장세를 유지했습니다.

영업이익률이 4.3%p 오른 이유

영업이익률은 전년 동기 18.2%에서 22.5%로 4.3%p 상승했습니다.

배경은 두 가지입니다. 제조 부문의 높은 매출 성장과 토조노모리CC 실적 반영이 겹치면서 매출원가율과 판매관리비율이 각각 2.4%p, 1.8%p 하락했습니다. 즉 외형이 커지는 동시에 비용 구조도 개선된 분기입니다.

3분기 전망도 이 흐름을 이어갑니다. 예상 실적은 매출액 1,015억원, 영업이익 227억원으로 전년 대비 각각 12.4%, 13.0% 증가입니다. 베트남 법인을 풀가동 중인 제조 부문의 성장과 토조노모리CC 실적의 본격 반영이 근거로 제시됐습니다.

밸류에이션과 성장 계획

현재 주가는 2026년 예상 실적 기준 PER 5.0배로, 국내 동종업체 평균 16.9배 대비 크게 할인돼 거래되고 있습니다.

리포트는 주가 상승 전환의 근거로 세 가지를 들었습니다.

• 제조 및 레저 사업의 실적 회복 진행
• 우호적인 주주환원 정책(2025년 52만주 자사주 매입 및 소각 등)
• 방산사업 진출 기대감

중장기적으로는 필리핀 클락 복합 레저단지 개발과 베트남 후에성 골프리조트 개발 등을 통해 해외 레저사업을 확대하고 있습니다.

실적과 밸류에이션

매출액은 2025년 3,461억원에서 2026년 3,892억원, 2027년 4,197억원으로 추정됐습니다. 영업이익은 384억원, 547억원, 598억원으로 개선되는 흐름입니다.

당기순이익은 256억원, 364억원, 385억원이며 주당순이익은 444원, 543원, 644원입니다. 증감률로 보면 마이너스 75.6%에서 22.2%, 18.6%로 돌아섭니다.

예상 PER은 8.4배, 5.0배, 4.2배로 낮아지고 PBR은 0.4배, 0.3배, 0.3배 수준입니다. ROE는 5.5%, 6.3%, 7.1%로 완만하게 개선됩니다.

2026년 영업이익 전망치는 직전 508억원에서 547억원으로 상향됐고, 2027년도 551억원에서 598억원으로 올라갔습니다.

재무구조와 주주 구성

발행주식수는 44,820천주이며 시가총액은 1,210억원입니다. 최대주주는 최상주 외 26인이 53.8%를 보유하고 있습니다. 외국인 지분율은 2.3%로 매우 낮고, 60일 평균 거래대금은 2억원 수준으로 유동성이 제한적입니다.

주가 수익률은 1개월 2.5%, 6개월 마이너스 27.8%, 12개월 마이너스 33.6%로 부진합니다. 배당수익률은 0.0%로 배당은 실시하지 않고 있습니다.

리스크 체크

• 공식 커버리지 자료가 아니어서 투자의견과 목표주가가 제시되지 않았습니다
• 60일 평균 거래대금이 2억원 수준으로 유동성이 매우 낮습니다
• 방송 부문은 전년 대비 5.4% 감소하며 부진이 이어지고 있습니다
• 제조 부문 성장이 자회사 KX하이텍의 데이터센터향 수요에 크게 의존합니다
• 12개월 주가가 33.6% 하락한 구간입니다
• 배당수익률이 0.0%로 보유 기간 중 현금 수익이 없습니다
• 해외 레저 개발은 투자 회수까지 시간이 오래 걸리는 사업입니다

투자 전략 정리

단기적으로는 3분기에도 제조 부문 성장률이 유지되는지가 확인 포인트입니다. KX하이텍의 eSSD 물량이 하반기에 더 늘어난다면 연결 실적의 개선 폭도 함께 커집니다.

중장기적으로는 방송 부문의 감소를 제조와 레저가 계속 상쇄할 수 있는지가 핵심입니다. 세 사업의 성격이 서로 달라 한쪽이 부진해도 전사 실적이 버티는 구조이지만, 반대로 성장 스토리가 한눈에 들어오지 않는다는 점이 낮은 배수의 배경으로도 읽힙니다. PER 5.0배에 PBR 0.3배는 저평가 구간이나, 거래대금이 매우 적다는 점은 함께 감안할 필요가 있습니다.

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※ 개인 의견

지주 성격의 회사라 사업부별로 온도차가 큰데, 결국 자회사 KX하이텍의 데이터센터 물량이 실적의 방향을 정하는 구조로 보입니다. 배수는 낮지만 거래대금이 하루 2억원 수준이라는 점은 접근 방식에서 먼저 고려할 부분입니다.

출처: 유진투자증권 / 2026.08.20 리포트

※ 본 포스팅은 증권사에서 발행한 리서치 리포트를 개인이 요약·정리한 자료로, 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 투자 판단과 그 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있으며, 원문 의견의 저작권은 해당 증권사에 있습니다.