SK네트웍스 주가전망 | 삼성증권 목표주가 7,650원, 투자의견 BUY

SK네트웍스 주가전망에 대해 삼성증권이 목표주가 7,650원, 투자의견 BUY를 유지했습니다. 지분 11.7%를 보유한 업스테이지의 가치를 반영해 목표주가를 19.5% 올린 것이 이번 리포트의 핵심입니다(2026.09.04 발간, 백재승 애널리스트). 무엇이 달라졌는지 순서대로 확인해보겠습니다.

목표주가와 상승여력

투자의견	BUY (유지)
목표주가	7,650원 (상향, 기존 6,400원)
기준주가	6,390원
상승여력	+19.7%
시가총액	1.3조원 (200,593,889주, 유동비중 47.7%)
52주 최저/최고	4,295 / 14,290원
2026E 배당수익률	4.2%
컨센서스 목표주가	9,833원 (커버 3개사, 추천점수 4.0)

상승여력 계산식은 +19.7% = (7,650 ÷ 6,390 − 1) × 100입니다.

상반기를 특징지은 것은 투자자산 평가이익

올해 1·2분기 모두 영업이익은 컨센서스를 충족했지만, 순이익은 컨센서스를 큰 폭으로 웃돌았습니다.

차이를 만든 것은 영업외손익입니다.

• 1분기 투자자산 평가이익: 225억원
• 2분기 투자자산 평가이익: 339억원
• 상반기 합계: 564억원

2분기 실적을 컨센서스와 비교하면 영업이익은 6%, 순이익은 155% 상회했습니다.

2분기 평가이익에서 큰 비중을 차지한 것은 업스테이지입니다. 2분기 중 콜옵션 행사와 시리즈 C 추가 참여를 통해 지분 11.7%를 확보했고, 상반기 주가 모멘텀으로도 작용했습니다.

다만 리포트는 평가이익의 규모만큼이나 그 지속성이 중요하다고 짚었습니다.

업스테이지 가치를 반영해 목표주가를 올렸습니다

업스테이지는 최근 한국의 '독자 인공지능 파운데이션 모델' 2차 종합평가를 통과하며 최종 3개 기업 중 하나로 자리매김했습니다.

이에 따라 지난 5월 진행된 업스테이지 시리즈 C 투자 당시 평가된 기업가치를 반영해 목표주가를 6,400원에서 7,650원으로 19.5% 상향했습니다.

추정치 변화는 다음과 같습니다.

• 2026E EPS: 289원 → 164원 (−43.2%)
• 2027E EPS: 349원 → 356원 (+1.9%)

2026년 EPS는 크게 낮췄고 2027년은 소폭 올렸습니다.

본업의 관전 포인트는 SK인텔릭스

2분기 본업을 사업부별로 보면 방향이 엇갈렸습니다.

• 호텔: 인바운드 수요 증가로 이익 견고
• 정보통신: 단말기 판매량 감소로 실적 둔화
• SK인텔릭스: 렌탈업계 내 경쟁 심화로 실적 둔화

하반기 본업 실적의 향방은 두 가지에 달려 있습니다. 단말기 신제품 출시에 따른 정보통신 사업의 개선, 그리고 SK인텔릭스를 둘러싼 가전 렌탈산업의 경쟁 완화 여부입니다.

사업부별 영업이익 추정을 보면 SK인텔릭스는 2025년 550억원에서 2026E 506억원으로 줄었다가 2027E 634억원으로 회복하는 그림입니다. 정보통신은 762억원 → 818억원 → 866억원, 호텔은 211억원 → 298억원 → 313억원으로 개선됩니다.

중간배당을 올렸습니다

올해 중간배당 DPS를 전년 대비 20원 높인 70원으로 제시했습니다. 리포트는 투자 이익에 대한 주주환원 반영을 가시화한 점을 긍정적으로 평가했습니다.

배당수익률은 2025년 5.5%에서 2026E 4.2%, 2027E 4.2%, 2028E 4.2%로 추정됩니다.

실적 추정치

• 매출액: 2025년 6조 7,450억원 → 2026E 6조 9,080억원 → 2027E 7조 1,580억원 → 2028E 7조 3,420억원
• 영업이익: 860억원 → 870억원 → 1,390억원 → 1,520억원
• 순이익: 500억원 → 980억원 → 710억원 → 830억원
• EPS(adj): 225원 → 164원(−27.1%) → 356원(+116.7%) → 414원(+16.3%)
• P/E(adj): 20.1배 → 38.9배 → 18.0배 → 15.4배
• P/B: 0.4배 → 0.6배 → 0.6배 → 0.6배
• ROE: 2.6% → 1.8% → 1.8% → 3.4%

2026년 순이익 980억원은 영업외 평가이익이 반영된 수치이고, 2027년에는 710억원으로 줄어듭니다. 영업이익 자체는 2027년에 1,390억원으로 크게 늘어나는 구조입니다.

리스크 체크

• 상반기 순이익 개선의 상당 부분이 투자자산 평가이익 564억원에 기인합니다. 리포트도 지속성이 중요하다고 명시했습니다.
• 2026E EPS 추정치를 289원에서 164원으로 43% 하향했습니다.
• 목표주가 상향의 근거가 비상장사(업스테이지)의 시리즈 C 기업가치 평가액입니다.
• 컨센서스 목표주가 9,833원 대비 22% 낮은 목표주가입니다.
• SK인텔릭스는 렌탈업계 경쟁 심화가 진행 중이며 완화 시점이 불확실합니다.
• ROE가 2026E 1.8%, 2027E 1.8%로 낮은 수준입니다.
• 52주 최고 14,290원에서 최저 4,295원까지 움직인 변동성 큰 종목입니다.

투자 전략 정리

단기적으로는 하반기 단말기 신제품 출시에 따른 정보통신 사업 회복과, SK인텔릭스가 속한 가전 렌탈 시장의 경쟁 강도가 확인 포인트입니다. 본업이 되살아나야 영업이익 1,390억원(2027E)이라는 추정에 설득력이 생깁니다.

중장기로는 업스테이지의 기업가치가 어떻게 움직이는지가 주가에 계속 영향을 줄 전망입니다. 다만 비상장 지분 평가액은 후속 투자 라운드나 시장 상황에 따라 재산정될 수 있는 값입니다.

배당수익률 4%대는 주가 하방을 일부 방어하는 요소로 볼 수 있습니다.

---

※ 개인 의견
지분 평가이익이 순이익을 끌어올린 구간이라 영업이익과 순이익을 나눠서 볼 필요가 있어 보입니다. 목표주가 상향의 근거도 본업이 아닌 지분가치인 만큼, 본업 회복이 뒤따르는지를 함께 확인하는 편이 안전해 보입니다.

출처: 삼성증권 / 2026.09.04 발간 Company Update

※ 본 포스팅은 증권사에서 발행한 리서치 리포트를 개인이 요약·정리한 자료로, 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 투자 판단과 그 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있으며, 원문 의견의 저작권은 해당 증권사에 있습니다.