SK 주가전망 | 한화투자증권 목표주가 800,000원, 투자의견 BUY

SK 주가전망에 대해 한화투자증권이 목표주가를 800,000원으로 낮추면서 투자의견 BUY는 유지했습니다. 그룹 역량이 AI 데이터센터로 결집되는 가운데 2분기 영업이익이 전년 대비 22배 늘었다는 진단입니다(2026.08.18, 이진협). 실적 급증의 실체와 목표주가 하향 배경을 살펴보겠습니다.

목표주가와 상승여력

투자의견	BUY (유지)
목표주가	800,000원 (하향)
기준주가	585,000원 (2026.08.14)
상승여력	+36.8%
시가총액	42조 4,141억원
52주 최고/최저	858,000 / 178,900원
2026E PER/PBR	2.6배 / 1.1배
2026E 배당수익률	1.4%

상승여력 +36.8% = (800,000 ÷ 585,000 − 1) × 100

 

2분기 실적, 어떻게 보나

2분기 매출액은 42조 1,200억원으로 40% 증가했고, 영업이익은 4조 8,400억원으로 전년 대비 2,205% 급증했습니다. 사실상 모든 사업 축이 동시에 좋아진 분기입니다.

부문별로 나눠 보면 이렇습니다.

• 별도법인: 매출 1조 2,800억원(+27%), 영업이익 5,380억원(+64%). 브랜드로열티 +17%, 배당수익 +64%에 더해 자체사업 AX가 매출 +14%, 영업이익 +24% 성장
• SK에코플랜트: 매출 5조 1,507억원(+68%), 영업이익 5,336억원(+266%)
• Hi-tech 부문: 매출 1조 8,320억원(+40%), 영업이익 1,180억원(+181%). 용인 반도체 클러스터와 AI 데이터센터 공정 본격화
• Asset Lifecycle(에센코어): 매출 2조 1,500억원(+179%), 영업이익 6,440억원(+935%). 반도체 업황 호조에 따른 모듈 판가 상승
• Gas & Material: 매출 +135%, 영업이익 +93%

부진한 곳은 솔루션 부문입니다. 미분양 사이트 관련 일회성 손실 등을 반영하며 영업적자 2,710억원을 기록했습니다.

수주도 견조합니다. 2분기 수주금액은 7조 8,000억원, 수주잔고는 26조 8,000억원 수준입니다.

AI 데이터센터로 향하는 그룹 재편

리포트 제목이 'AI DC로 향하는 SK'인 이유입니다. SK그룹의 방향이 AI 데이터센터로 맞춰져 있고, SK하이닉스뿐 아니라 SKT, SK에코플랜트, SK이노베이션, SK가스 등 그룹 전반의 역량이 결집되고 있다는 진단입니다.

포트폴리오 재편 작업도 함께 진행 중입니다.

• SKT가 AI 데이터센터 전문 자회사 SK하이퍼를 신설
• KKR과 SK 간 신재생 에너지 합작법인 설립 작업
• 그 과정에서 SK이터닉스 지배구조 개편

지주회사 입장에서는 자회사들이 같은 방향을 향할 때 그룹 전체의 가치 창출 경로가 명확해진다는 점이 핵심입니다.

목표주가는 왜 낮아졌나

실적 부진 때문이 아닙니다. 상장 자회사 가치가 하향된 것이 직접적인 원인입니다.

지주회사의 목표주가는 보유 자회사 지분가치를 합산해 산출되는 구조라, 자회사 주가가 조정되면 실적과 무관하게 목표주가도 함께 내려갑니다. 이번 하향은 그 메커니즘이 작동한 결과로 볼 수 있습니다.

실적과 밸류에이션

2026년 매출액은 155조 5,040억원, 영업이익 12조 3,870억원, 지배주주순이익 12조 3,160억원이 전망됩니다. 2025년 영업이익 1조 8,180억원과 비교하면 큰 폭의 증가입니다.

주당순이익은 2025년 21,971원에서 2026년 225,808원으로 급증했다가 2027년 102,303원으로 낮아지는 흐름입니다. 이에 따라 예상 PER은 2026년 2.6배에서 2027년 5.7배로 올라갑니다. PBR은 2026년 1.1배, 2027년 1.0배 수준이고 ROE는 2026년 39.1%에서 2027년 13.8%로 정상화됩니다.

2026년 실적에는 일회성 성격의 이익이 상당 부분 포함돼 있어, 2027년 숫자를 기준으로 밸류에이션을 판단하는 편이 안전합니다. 순차입금은 2025년 50조 6,840억원에서 2027년 38조 4,240억원으로 줄어들 전망입니다.

재무구조와 배당

배당수익률은 2026년과 2027년 모두 1.4% 수준으로 추정됐습니다. 발행주식수는 72,503천주이며 최대주주는 최태원 외 34인이 25.4%, 자사주가 24.8%, 국민연금공단 외 1인이 7.8%를 보유하고 있습니다. 외국인 지분율은 29.9%입니다.

자사주 비중이 24.8%로 높다는 점은 주주환원 정책에 활용될 여지가 있는 부분입니다.

리스크 체크

• 2026년 영업이익 급증에는 자회사 실적 호조와 일회성 요인이 함께 섞여 있어 2027년에는 이익이 크게 줄어드는 것으로 추정됐습니다
• 지주회사 구조상 상장 자회사 주가에 목표주가가 직접 연동됩니다
• 솔루션 부문은 미분양 사이트 관련 손실로 적자를 기록했습니다
• 12개월 주가가 214.0% 급등한 뒤의 구간이라 단기 변동성이 큽니다
• AI 데이터센터 투자 사이클이 둔화되면 그룹 전반의 성장 논리가 흔들립니다

투자 전략 정리

단기적으로는 AI 데이터센터 관련 계열사 재편이 실제로 진행되는지가 확인 포인트입니다. SK하이퍼 신설과 신재생 합작법인 설립이 구체화되면 그룹 방향성에 대한 신뢰가 높아집니다.

중장기적으로는 지주사 할인이 얼마나 줄어드는지가 관건입니다. 자회사들이 AI 데이터센터라는 같은 축으로 모이면 개별 자회사 합산보다 그룹 전체의 시너지가 부각될 여지가 있습니다. 다만 2027년 예상 PER 5.7배는 2026년 2.6배 대비 두 배 이상 높아지는 수치라, 이익 정상화 이후의 밸류에이션을 기준으로 보는 시각이 필요합니다.

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※ 개인 의견

영업이익이 22배 늘었다는 헤드라인은 강렬하지만 2027년에는 다시 크게 줄어드는 것으로 추정돼 있습니다. 지주회사는 결국 자회사의 합이라, 그룹이 AI 데이터센터로 모이는 흐름이 실제 지분가치로 이어지는지를 보는 게 순서로 보입니다.

출처: 한화투자증권 / 2026.08.18 리포트

※ 본 포스팅은 증권사에서 발행한 리서치 리포트를 개인이 요약·정리한 자료로, 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 투자 판단과 그 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있으며, 원문 의견의 저작권은 해당 증권사에 있습니다.