삼성E&A 주가전망 | KB증권 목표주가 67,000원, 투자의견 BUY

삼성E&A 주가전망에 대해 KB증권이 목표주가를 73,500원에서 67,000원으로 하향하면서도 투자의견 BUY(매수)와 업종 최선호주 지위는 유지했습니다. 중동 분쟁 장기화로 신규수주 기대감이 약화되며 주가가 부진하지만, 레벨업된 기초체력 위에서 실적 개선과 수주 증가, 신사업 확대를 모두 보여줄 시기라는 분석입니다(2026.07.20, KB증권 장문준 애널리스트). 목표주가 산정 근거부터 2분기 실적 프리뷰, 신규수주 전망까지 하나씩 짚어보겠습니다.

 

목표주가와 상승여력

투자의견	BUY (유지)
목표주가	67,000원 (하향, 직전 73,500원)
기준주가	40,850원 (2026.07.16)
상승여력	+64.0%
시가총액	8조 70억원
2026E PER/PBR	11.2배 / 1.5배
2026E ROE	14.2%
예상 배당수익률	2.3%

상승여력 계산식: +64.0% = (67,000 ÷ 40,850 − 1) × 100

최근 실적, 어떻게 보나

2분기 연결 매출액은 2조 4,779억원, 영업이익은 2,120억원으로 예상되며 각각 전년동기 대비 13.8%, 17.2% 늘어나는 수준으로 시장 기대치에 부합할 전망입니다. 중동 화공 프로젝트에서 특별한 매출 지연은 나타나지 않고 있으며, 첨단사업부문은 관계사 물량을 바탕으로 빠른 매출 증가가 예상됩니다. 지난 분기 퇴직금 등 일회성 요인으로 늘었던 판관비도 이번 분기 정상화될 전망입니다.

• 2분기 매출액: 2조 4,779억원 (YoY +13.8%, 컨센서스 대비 -1.9%)
• 2분기 영업이익: 2,120억원 (YoY +17.2%, 컨센서스 대비 -3.3%)
• 2분기 지배주주순이익: 1,769억원 (YoY +25.7%)

왜 지금 주목하나

상반기 신규수주는 7.5조원 수준으로 연간 목표의 63%에 해당합니다. 2분기 수주 자체는 다소 저조했지만, 관계사 수주가 빠르게 늘고 있는 가운데 사우디 SAN-6 그레이암모니아(35억 달러), 멕시코 Mexinol(20억 달러) 등 대형 화공 프로젝트 파이프라인이 대기하고 있어 KB증권은 연간 최소 15.5조원의 신규수주 달성이 가능하다고 봅니다. 이는 과거 최대치였던 2024년(14.4조원)과 2012년(13.1조원)을 모두 웃도는 수준입니다.

KB증권이 삼성E&A를 선호하는 이유는 수주·실적 규모 때문만은 아닙니다. 높은 매출총이익률을 유지하면서도 수의·제한경쟁 형태의 수주와 입찰 참여가 늘고 있다는 점에서, 가격을 낮춰 수주하는 기업이 아니라 수행력을 이유로 선택받는 EPC로 자리매김했다는 평가입니다. 적극적인 모듈러(DEEP 모듈러) 적용으로 고객이 먼저 찾는 EPC라는 강점은 여전히 유효하며, 하반기에는 북미 중소형 LNG 사업의 FEED 전환 등을 통해 고객뿐 아니라 라이선서(Honeywell 등)도 먼저 찾는 EPC로 발돋움할 것으로 기대됩니다.

• 상반기 신규수주: 7.5조원 (연간 목표의 63%)
• 연간 신규수주 전망: 15.5조원(KB증권 추정), 2026~2028년에도 16조원 전후 지속 기대
• 2026년 매출 구성(전망): 화공 46.1%, 첨단 34.8%, 뉴에너지 19.1%

실적과 밸류에이션

목표주가는 12개월 선행 BVPS 28,910원에 목표 P/B 2.32배를 적용해 산출했습니다. 무위험수익률 상승(2.78%→3.00%)과 베타 상승(0.61→0.68)에 따라 자기자본비용이 7.4%에서 8.1%로 오르면서 목표 P/B가 2.60배에서 2.32배로 낮아졌고, 그 결과 목표주가도 기존 대비 8.8% 하향된 67,000원으로 조정됐습니다.

• 2025년: PER 7.6배, PBR 1.0배, ROE 13.8%
• 2026년(E): PER 11.2배, PBR 1.5배, ROE 14.2%
• 2027년(E): PER 9.9배, PBR 1.4배, ROE 14.4%

재무구조와 배당

재무구조는 순현금 기조를 안정적으로 유지하고 있습니다. 순현금 규모는 2025년 2조 9,440억원에서 2026년 3조 3,660억원, 2027년 4조 1,980억원으로 꾸준히 늘어날 전망이며, 부채비율도 2025년 125.8%에서 2026년 111.0%로 낮아질 것으로 보입니다.

• DPS: 2025년 790원 → 2026년(E) 920원 → 2027년(E) 1,060원
• 배당수익률: 2025년 3.3% → 2026년(E) 2.3% → 2027년(E) 2.6%

리스크 체크

• 중동 분쟁 장기화가 이어질 경우 신규수주 기대감이 추가로 약화될 가능성(Bear 시나리오: 2026년 신규수주 13조원 이하 시 목표주가 38,000원)
• 자기자본비용 상승(무위험수익률·베타 상승)이 이어질 경우 목표 P/B가 추가로 낮아질 수 있음
• New Energy 부문 신규수주 확보가 저조할 경우 목표주가 하회 요인으로 작용
• 대형 화공 프로젝트 파이프라인(사우디 SAN-6, 멕시코 Mexinol 등)의 실제 수주 시점이 지연될 가능성

투자 전략 정리

단기적으로는 2분기 실적이 시장 기대치에 부합할 전망이고, 하반기 대형 화공 프로젝트 파이프라인의 실제 수주 여부가 주가 방향을 좌우할 핵심 변수로 꼽힙니다.

중장기적으로는 신규수주 증가, 수행력 기반의 수주 경쟁력 강화, 북미 LNG 사업을 통한 라이선서와의 협업 확대라는 세 가지 성장 스토리가 겹쳐 있습니다. 목표주가는 자기자본비용 상승 영향으로 하향됐지만 상승여력은 여전히 64.0%로 높은 편이며, KB증권은 현대건설과 함께 업종 최선호주 지위를 유지하고 있습니다.

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※ 개인 의견
목표주가 하향은 할인율(자기자본비용) 상승에 따른 밸류에이션 조정 성격이 크고, 실적과 수주 펀더멘털 자체는 견조해 보입니다. 다만 신규수주 파이프라인이 실제 계약으로 이어지는 시점을 확인하며 접근하는 것이 안전할 것으로 보입니다.

출처: KB증권 / 2026.07.20 리포트

※ 본 포스팅은 증권사에서 발행한 리서치 리포트를 개인이 요약·정리한 자료로, 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 투자 판단과 그 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있으며, 원문 의견의 저작권은 해당 증권사에 있습니다.