JYP Ent. 주가전망 | 삼성증권 목표주가 94,000원 Buy 유지

1. 리포트 핵심 요약

1.1 리포트 정보

• 증권사 발행일: 삼성증권, 2026. 1. 23
• 투자의견: BUY 유지

1.2 목표주가와 상승여력

• 목표주가: 94,000원
• 기준 주가: 68,000원
• 상승여력: 38.2% = (94,000 ÷ 68,000 − 1) × 100

1.3 한 줄 요약

트와이스·스트레이키즈의 투어 중심으로 실적이 안정적으로 이어지는 가운데, 스트레이키즈 2026년 공연 매출 가정 하향으로 EPS가 3% 낮아져 목표주가가 94,000원으로 조정됐다.

 

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2. 투자 포인트 요약

2.1 포인트 1

실적은 ‘음반·음원 + 콘서트 + MD’가 고르게 받치는 구조

• 4Q25 음반·음원 매출 806억원(+6.4% YoY) 전망: 스트레이키즈(278만장), 엔믹스(68만장), ITZY(41만장), 트와이스(39만장), NEXZ(36만장) 등 판매 증가가 반영
• 콘서트는 한국 공연 비중이 높아 총매출 인식이 늘었던 분기로 설명

2.2 포인트 2

트와이스 투어가 상반기까지 실적 가시성을 높임

• 트와이스 6번째 월드투어는 총 78회 공연 소화 계획으로, 공연 및 MD 성과가 2026년 상반기까지 이어질 전망

2.3 포인트 3

스트레이키즈는 ‘2026년 신규 투어’가 하반기 변수

• ‘Step Out 2026’에서 새 투어 언급 → 리포트는 하반기 신규 투어 개시를 가정
• 다만 이번 목표주가 하향의 직접 원인도 ‘26년 공연 매출 가정 하향(→EPS 3% 하향)’이라는 점이 핵심

2.4 포인트 4

저연차 라인업이 중장기 성장의 완충 역할

• 엔믹스는 첫 단독 투어로 글로벌 팬덤을 확대, NEXZ·KickFlip 등은 라이브 투어/팬콘으로 팬층을 단계적으로 확대하는 그림

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3. 세부 분석

3.1 최근 분기 실적 요약

3.1.1 실적 수치

• 매출: 2,053억원(+3.1% YoY, -11.7% QoQ)
• 영업이익: 345억원(-6.5% YoY, -15.4% QoQ)
• 영업이익률: 16.8%
• 컨센/추정치 대비: 매출은 컨센(1,969억원) 대비 +4.3%로 상회하나, 영업이익은 컨센(364억원) 대비 -5.2%로 소폭 하회 전망

3.1.2 핵심 지표 변화

• 4Q 앨범 판매량(서클차트 TOP100 기준) 합계 475.8만장 → 425.1만장(전년 동기) 대비 증가
• 매출 믹스(2025년 3Q 기준): **음반/음원 41.7%, 콘서트 32.9%**로 투어 비중이 큰 구조

3.1.3 비용 및 변수

• 분기별 실적 변동은 공연 일정(지역/회차)과 총매출 인식 여부, 그리고 MD/팝업 성과 반영 시점에 민감

3.2 향후 전망

• 트와이스: 2026년 상반기까지 투어 기반 실적 지속 전망
• 스트레이키즈: 하반기 신규 투어 가정(가시성은 향후 확정 공지/일정이 핵심)
• 저연차(엔믹스, NEXZ, KickFlip): 투어/팬콘 확대로 팬덤 확장 → 외형 성장 곡선의 “완만한 우상향”을 전제

3.3 실적 추정과 밸류에이션

3.3.1 추정치 변경 요인

• 스트레이키즈 투어 관련 2026년 공연 매출 가정 하향으로 EPS를 3% 하향
• 2026E EPS: 3,813원 → 3,714원(-2.6%)
• 2025E EPS: 4,514원 → 4,493원(-0.5%)

3.3.2 목표주가 산정

• 목표주가: 94,000원(12MF PER 25배 적용)
• 투자의견 BUY 유지: 아티스트 인지도 상승으로 공연·음원·광고 등 매출원이 분산되어 “안정적인 성장”을 지속한다는 논리

3.3.3 연결 전망 요약

• 2025E: 매출 7,946억원 / 영업이익 1,478억원 / 순이익 1,597억원 / 수정 EPS 4,493원
• 2026E: 매출 8,221억원 / 영업이익 1,700억원 / 순이익 1,320억원 / 수정 EPS 3,714원
• 2027E: 매출 8,860억원 / 영업이익 1,860억원 / 순이익 1,440억원 / 수정 EPS 4,044원

3.4 재무 구조

• 순부채: 2024 -2,070억원 → 2025E -3,500억원 → 2026E -4,660억원(순현금 구조)
• FCF: 2024 20억원 → 2025E 1,850억원 → 2026E 1,440억원
• CAPEX: 2024년 유형자산 증감 -870억원(투자활동 현금흐름 내 유형자산 항목 기준)

3.5 배당

• DPS: 2025E 724원, 2026E 624원, 2027E 684원
• 배당수익률: 2025E 1.0%
• 배당성향: 2025E 15.0%, 2026E 15.7%, 2027E 15.8%
• 배당 관련 코멘트: FY2018 이후 연결 순이익 기준 16~18% 배당성향을 유지해왔고, FY2023~FY2025는 15~20% 범위 내 유지. FY2025 이후에는 신사옥 CAPEX를 고려한 새 배당정책을 검토·발표 예정

3.6 리스크 요약

• 단기 리스크: 투어 일정/회차 변동, 공연 매출 인식 방식(총매출/순매출) 차이, MD/팝업 성과 변동
• 중장기 리스크: 메인 아티스트 투어 공백 발생, 저연차 아티스트 성장 속도 둔화, 글로벌 시장 수요(티켓/MD) 변동
• 체크포인트: 스트레이키즈 2026년 신규 투어 일정 확정, 트와이스 투어 상반기 성과(회차·MD), 4Q 실적 발표에서 영업이익 하회 폭 확인

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4. 투자 전략 정리

4.1 단기 관점

• 4Q25 실적은 매출은 양호하나 이익은 컨센 하회 전망이어서, 단기적으로는 이익률(16.8%) 방어 여부가 핵심
• 상반기에는 트와이스 투어 일정이 많아 공연·MD 실적 흐름이 주가의 주요 단서가 될 가능성이 큼

4.2 중장기 관점

• 리포트의 큰 그림은 “특정 한 축(음반) 의존”이 아니라 공연·음원·광고로 포트폴리오가 분산된 안정 성장이다.
• 다만 이번 목표주가 조정처럼, 대형 아티스트 투어 가정이 바뀌면 추정치도 즉시 조정될 수 있어 **투어 가시성(확정 일정)**과 저연차 라인업의 성장 확인이 중장기 전략의 핵심 변수로 해석된다.

JYP Ent.［035900］_20260123_Samsung_1065933.pdf

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