피에스케이홀딩스 주가전망 | DS투자증권 목표주가 200,000원, 투자의견 매수

피에스케이홀딩스 주가전망에 대해 DS투자증권이 목표주가 200,000원, 투자의견 매수로 상향했습니다. 어드밴스드 패키징 투자 사이클이 본격화되며 하반기와 내년 모두 강한 성장이 예상된다는 진단입니다(2026.09.07 발간, 이수림 애널리스트). 실적 전망부터 순서대로 확인해보겠습니다.

목표주가와 상승여력

피에스케이홀딩스 (031980) DS투자증권 · 2026.09.04 · 투자의견 매수 52주 최저 33,650 52주 최고 173,000 기준주가 144,000 목표주가 200,000 상승여력 +38.9%

투자의견	매수
목표주가	200,000원 (상향)
기준주가	144,000원 (2026.09.04)
상승여력	+38.9%
목표주가 산정	SOTP (Fwd EPS × 후공정 P/E 평균 20배 + 관계회사 시총 60% 할인)
시가총액	3조 1,050억원 (발행주식 21,562천주)
52주 최고/최저	173,000 / 33,650원
2027F 영업이익	1,648억원 (+52% YoY, 영업이익률 41%)

상승여력 계산식은 +38.9% = (200,000 ÷ 144,000 − 1) × 100입니다. 2027년 Fwd EPS 기준 현재 주가는 P/E 15.2배에 거래되고 있습니다.

하반기와 내년 모두 강한 성장

실적 전망입니다.

• 2026년: 매출액 2,792억원(+34% YoY), 영업이익 1,088억원(+48% YoY, 영업이익률 39%)
• 2027년: 매출액 4,014억원(+44% YoY), 영업이익 1,648억원(+52% YoY, 영업이익률 41%)

2분기 실적은 컨센서스를 하회했고 마진율도 낮아졌습니다. 다만 주요 원인은 매출 약 120억원이 3분기로 이연됐기 때문이며, 이연분은 3분기 실적에 온기 반영될 전망입니다.

3월에 제시한 투자포인트는 그대로

DS투자증권은 3월 보고서에서 세 가지 투자포인트를 제시한 바 있습니다.

• 글로벌 OSAT 업체의 리플로우 장비 발주 모멘텀 지속
• 2027년 TSMC 신규·전환 거점의 장비 발주 본격화
• M15X, P4 등 신규 HBM 팹 향 HBM 업체들의 장비 발주가 2026년 하반기부터 재개

9월 현재 이 투자포인트는 변함이 없으며, 2027년을 바라볼 때 중요한 모멘텀이 하나 더 추가됐다는 판단입니다.

EMIB-T라는 새 모멘텀

추가된 모멘텀은 인텔의 EMIB-T입니다.

배경은 이렇습니다. 최근 미세공정 비용과 레티클 한계로 대형 단일 칩의 수율·원가 부담이 커지자, 2.5D 대안으로 필요한 부분에만 실리콘 브리지를 삽입해 연결하는 인텔의 EMIB-T가 주목받고 있습니다. 2027년 하반기부터 본격 양산이 전망됩니다.

EMIB는 CoWoS와 공정 유사성이 있고, EMIB-T는 TSV를 추가해 기판의 전력을 칩과 HBM 쪽으로 수직 공급합니다. 이런 특성을 감안할 때 피에스케이홀딩스의 리플로우 장비 적용처가 확대될 가능성이 있다는 추정입니다.

근거는 미세화입니다. EMIB-T가 45㎛에서 35㎛·25㎛ 범프로 미세화되고 패키지가 커질수록 미세 범프의 균일도가 중요해지기 때문입니다.

분기별 실적 추정

• 매출액: 1Q26 280억원 → 2Q26P 470억원 → 3Q26F 860억원 → 4Q26F 1,170억원 → 1Q27F 630억원 → 2Q27F 710억원 → 3Q27F 1,200억원 → 4Q27F 1,480억원
• 영업이익: 90억원 → 140억원 → 340억원 → 520억원 → 250억원 → 260억원 → 520억원 → 620억원
• 영업이익률: 33% → 29% → 40% → 44% → 39% → 37% → 43% → 42%

사업부별로는 장비 매출이 2025년 1,840억원에서 2026F 2,500억원, 2027F 3,710억원으로 늘어나고, 부품 및 용역은 240억원 → 290억원 → 310억원으로 완만히 증가합니다.

연간 실적 추정치

• 매출액: 2023년 950억원 → 2024년 2,160억원 → 2025년 2,080억원 → 2026F 2,790억원 → 2027F 4,010억원
• 영업이익: 270억원 → 880억원 → 730억원 → 1,090억원 → 1,650억원
• 영업이익률: 28.5% → 41.1% → 35.3% → 39.0% → 41.1%
• 지배주주순이익: 430억원 → 960억원 → 920억원 → 1,430억원 → 1,980억원
• EPS: 1,980원 → 4,444원(+124.4%) → 4,252원(−4.3%) → 6,650원(+56.4%) → 9,164원(+37.8%)
• ROE: 13.7% → 24.8% → 19.6% → 25.3% → 27.4%
• PER: 13.6배 → 8.6배 → 10.9배 → 19.5배 → 14.1배
• PBR: 1.7배 → 1.9배 → 2.0배 → 4.4배 → 3.4배

주가 흐름과 주주 구성

• 1개월 +33.4% (상대 +26.2%)
• 3개월 +28.7% (상대 +51.7%)
• 6개월 +46.7% (상대 +77.2%)
• 박경수(외 21인): 65.3%
• 국민연금공단(외 1인): 5.1%
• 외국인 지분율: 6.2%
• 60일 평균거래대금: 314억 5,700만원

주가가 6개월간 46.7% 올랐고, 현재 144,000원은 52주 최고 173,000원에 근접합니다.

리스크 체크

• 52주 최고 173,000원에서 최저 33,650원까지 5배 이상 차이가 나는 변동성 종목입니다.
• 6개월간 주가가 46.7% 상승한 상태에서의 목표주가 상향입니다.
• 2026F PBR 4.4배로 자산가치 대비 밸류에이션 부담이 있습니다.
• 2분기 실적이 컨센서스를 하회했고 매출 120억원이 3분기로 이연됐습니다.
• 실적이 분기별로 크게 출렁입니다. 1Q26 280억원에서 4Q26F 1,170억원까지 4배 차이입니다.
• 인텔 EMIB-T의 본격 양산은 2027년 하반기 전망으로, 시차가 큽니다. 리플로우 장비 적용 확대도 "가능성" 수준의 추정입니다.
• 목표주가 산정에 관계회사 시총 60% 할인이라는 가정이 포함돼 있습니다.
• TSMC와 HBM 고객사의 CapEx 계획에 실적이 직접 연동됩니다.
• 박경수 외 지배주주 지분 65.3%로 유동주식이 제한적입니다.

투자 전략 정리

단기적으로는 2분기에서 이연된 매출 120억원이 3분기에 정상 반영되는지, 그리고 3Q26F 매출 860억원·영업이익 340억원(영업이익률 40%)이 달성되는지가 확인 포인트입니다.

또한 4Q26F 매출 1,170억원은 연중 최대 규모로, HBM 고객사들의 투자 재개가 실제로 이 시기에 나타나는지가 관건입니다.

중장기로는 2027년 TSMC 신규·전환 거점의 장비 발주가 본격화되는지, 그리고 인텔 EMIB-T 양산(2027년 하반기)이 리플로우 장비 수요로 이어지는지가 확인 대상입니다.

2027F P/E 15.2배는 이익 추정이 실현된다는 전제 위에 있는 숫자라는 점도 함께 볼 부분입니다.

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※ 개인 의견
같은 종목에 대해 다른 증권사도 비슷한 시기 목표주가를 올렸습니다. 공통적으로 짚는 것은 첨단 패키징 CapEx 확대인데, 실적이 분기별로 크게 흔들리는 구조라 연간 흐름으로 보는 편이 나아 보입니다.

출처: DS투자증권 / 2026.09.07 발간 Company Analysis

※ 본 포스팅은 증권사에서 발행한 리서치 리포트를 개인이 요약·정리한 자료로, 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 투자 판단과 그 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있으며, 원문 의견의 저작권은 해당 증권사에 있습니다.